Kľúčový rozdiel – EVA verzus ROI
Pri investíciách, kde výnosy zohrávajú kľúčovú úlohu, je potrebné zvážiť množstvo faktorov. Je dôležité porovnať investície v podniku ako celku, ako aj medzi rôznymi obchodnými divíziami. EVA (Economic Value Added) a ROI (návratnosť investícií) sú dve široko používané opatrenia na tento účel. Kľúčový rozdiel medzi EVA a ROI je v tom, že zatiaľ čo EVA je miera na posúdenie toho, ako efektívne sa aktíva spoločnosti využívajú na generovanie príjmu, ROI vypočítava návratnosť investície ako percento z pôvodne investovanej sumy.
Čo je EVA?
EVA (Economic Value Added) je meradlo výkonnosti, ktoré sa bežne používa na hodnotenie výkonnosti obchodných divízií, pri ktorom sa od zisku odpočítava finančný poplatok, ktorý označuje využitie aktív. Tento finančný poplatok predstavuje kapitálové náklady v peňažnom vyjadrení (odvodené vynásobením prevádzkových aktív nákladmi kapitálu). EVA sa vypočíta podľa nižšie uvedeného.
EVA=Čistý prevádzkový zisk po zdanení – (prevádzkové aktíva Náklady kapitálu)
Čistý prevádzkový zisk po zdanení (NOPAT)
Zisk z obchodných operácií (hrubý zisk mínus prevádzkové náklady) po odpočítaní úrokov a daní.
Prevádzkové aktíva
Aktíva použité na generovanie výnosov
Cost of Capital
Náklady príležitosti na uskutočnenie investície. Spoločnosti môžu získať kapitál vo forme vlastného imania alebo dlhu; veľa spoločností má záujem o kombináciu oboch. Ak je podnik plne financovaný z vlastného kapitálu, kapitálové náklady predstavujú mieru návratnosti, ktorá by sa mala poskytnúť na investíciu akcionárov. Toto je známe ako „náklady na vlastný kapitál“. Keďže časť kapitálu je zvyčajne financovaná aj z dlhu, držiteľom dlhu by sa mali poskytnúť „náklady na dlh“.
Vážené priemerné náklady na kapitál (WACC)
WACC vypočítava priemerné kapitálové náklady s ohľadom na váhy oboch zložiek vlastného imania a dlhu. Toto je minimálna sadzba, ktorá by sa mala dosiahnuť, aby sa vytvorila hodnota pre akcionárov.
Napr. Divízia A dosiahla za finančný rok 2016 zisk vo výške 15 000 USD. Základ majetku spoločnosti bol 80 000 USD, ktorý zahŕňal dlh aj vlastný kapitál. Vážený priemer kapitálových nákladov spoločnosti je 11 % a používa sa pri výpočte finančného poplatku.
EVA=15 000 – (80 00011 %)=6 200 $
Finančný poplatok vo výške 8 800 USD predstavuje minimálnu návratnosť požadovanú poskytovateľmi financií z kapitálu 90 000 USD, ktorý poskytli. Keďže skutočný zisk divízie presahuje túto hodnotu, divízia zaznamenala zvyškový príjem vo výške 6 200 USD.
Jednou z hlavných nevýhod EVA je, že ide o absolútnu sumu a nemožno ju porovnávať s EVA podobných spoločností. Aj pri porovnávaní EVA s predchádzajúcimi rokmi by si spoločnosť mala dať pozor na posúdenie relativity v porovnaní. Napríklad EVA by sa v porovnaní s predchádzajúcim rokom zvýšila; ak by však spoločnosť musela v priebehu roka výrazne investovať do nového kapitálu, tento nárast nemusí byť taký priaznivý, ako sa zdá.
Čo je NI?
NI je ďalšou životne dôležitou technikou hodnotenia investícií, ktorú môžu spoločnosti použiť na meranie výkonnosti. To pomáha vypočítať, koľko výnosov sa dosiahne v porovnaní s množstvom investovaného kapitálu. ROI je možné vypočítať ako celok pre spoločnosť, ako aj pre každú divíziu v prípade veľkej spoločnosti. NI sa vypočíta pomocou nasledujúceho vzorca.
ROI=zisk pred úrokmi a zdanením (EBIT) / zamestnaný kapitál
EBIT – Čistý prevádzkový zisk pred odpočítaním úrokov a dane
Zamestnaný kapitál – pridanie dlhu a vlastného imania
Toto je miera, ktorá udáva úroveň efektívnosti spoločnosti a je vyjadrená v percentách. Čím vyššia je návratnosť investícií, tým väčšia je tvorba hodnoty pre investorov. Keď sa pre každú divíziu vypočíta návratnosť investícií, možno ich porovnať a zistiť, akú hodnotu prispievajú k celkovej návratnosti investícií spoločnosti.
Obrázok_1: Návratnosť investícií možno porovnať s predchádzajúcimi rokmi na vyhodnotenie účinkov rastu
ROI je jedným z hlavných ukazovateľov, ktoré môžu vypočítať aj investori na meranie zisku alebo straty dosiahnutej z investície v pomere k investovaným prostriedkom. Toto opatrenie je často využívané pri hodnotení individuálnymi investormi pri hodnotení ziskovosti pri rôznych investičných rozhodnutiach.
Toto je výnos z investície a možno ho jednoducho vypočítať ako percento, ROI=(zisk z investície – náklady na investície) / náklady na investície
ROI pomáha pri porovnávaní výnosov z rôznych investícií; investor si teda môže vybrať, do ktorej z dvoch alebo viacerých možností bude investovať.
Napr. Investor má nasledujúce možnosti investovania do akcií dvoch spoločností
Akcie spoločnosti A – náklady=900 USD, hodnota na konci jedného roka=1 130 USD
Akcie spoločnosti B – náklady=746 USD, hodnota na konci jedného roka=843 USD
ROI dvoch investícií je 25 % ((1, 130 – 900) /900) pre akcie spoločnosti A a 13 % ((843 – 746) /746) pre akcie spoločnosti B.
Vyššie uvedené investície sa dajú ľahko porovnať, keďže obe sú na obdobie jedného roka. Aj keď sú časové obdobia rôzne, je možné vypočítať ROI; neposkytuje však presné meranie. Napríklad, ak splatenie akcií spoločnosti B trvá päť rokov na rozdiel od jedného roka, jej vyššie výnosy nemusia byť atraktívne pre investora, ktorý uprednostňuje rýchly návrat.
Aký je rozdiel medzi EVA a ROI?
EVA vs NI |
|
| EVA sa používa na hodnotenie efektívnosti využitia aktív pri tvorbe príjmu. | ROI sa používa na vyhodnotenie výšky príjmu v pomere k investovanému kapitálu. |
| Measure | |
| EVA je absolútna miera. | NI je relatívna miera. |
| Zisk použitý na výpočet | |
| Zisk pred použitím úroku a dane. | Zisk po použití úrokov a dane. |
| Vzorec pre výpočet | |
| EVA=Čistý prevádzkový zisk po zdanení – (prevádzkové aktíva Náklady kapitálu) | ROI=zisk pred úrokmi a zdanením (EBIT) / zamestnaný kapitál |
Zhrnutie – EVA verzus ROI
Bez ohľadu na rozdiel medzi EVA a ROI, obe majú svoje výhody a nevýhody a rôzni manažéri ich uprednostňujú rôznymi spôsobmi. Manažéri, ktorí dávajú prednosť použitiu priamej metódy, ktorá umožňuje jednoduché porovnanie, môžu použiť ROI. Okrem toho, daň je nekontrolovateľný výdavok, ktorý priamo nesúvisí s používaním aktív, znižuje efektivitu EVA ako nástroja investičného rozhodovania. Návratnosť investícií však jasne neuvádza minimálnu mieru návratnosti, ktorá by sa mala generovať, pretože náklady na kapitál sa pri jej výpočte nezohľadňujú.
