Kľúčový rozdiel – reziduálny príjem vs. EVA
Hodnotenie investičných príležitostí je dôležité pre realizáciu príslušných nákladov a prínosov každej investičnej možnosti. Reziduálny príjem a EVA (Economic Value Added) sú dve metódy, ktoré hodnotia, koľko finančných prostriedkov prevyšujúcich kapitálové náklady podniku má investícia podľa predpokladov vygenerovať. Zostatkový príjem aj EVA sú založené na rovnakom princípe, rozdiel spočíva v spôsobe ich výpočtu. Zatiaľ čo Reziduálny príjem používa pri výpočte prevádzkový zisk, EVA používa čistý prevádzkový zisk po zdanení. Toto je kľúčový rozdiel medzi reziduálnym príjmom a EVA.
Čo je to reziduálny príjem?
Zostatkový príjem je meradlom výkonnosti, ktoré sa bežne používa na hodnotenie výkonnosti divízií, pri ktorom sa zo zisku odpočítava finančný poplatok. Tento finančný poplatok predstavuje kapitálové náklady v peňažnom vyjadrení (odvodené vynásobením prevádzkových aktív nákladmi kapitálu). Čistý prevádzkový príjem je rozdiel medzi príjmami generovanými investíciou mínus súvisiace výdavky.
Zostatkový príjem=Čistý prevádzkový zisk – (prevádzkové aktíva Náklady kapitálu)
- Čistý prevádzkový zisk – zisk z obchodných operácií (hrubý zisk mínus prevádzkové náklady) pred odpočítaním úrokov a daní.
- Prevádzkové aktíva – aktíva používané na generovanie výnosov
- Kapitálové náklady– Náklady na príležitosť na uskutočnenie investície.
Spoločnosti môžu získať kapitál vo forme vlastného imania alebo dlhu; veľa spoločností má záujem o kombináciu oboch.
Cost of Equity
Výnos, ktorý sa má poskytnúť akcionárom
Náklady na dlh
Miera návratnosti, ktorá sa má poskytnúť držiteľom dlhu
Vážené priemerné náklady na kapitál (WACC)
WACC vypočítava priemerné kapitálové náklady s ohľadom na váhy oboch zložiek vlastného imania a dlhu. Toto je minimálna sadzba, ktorá by sa mala dosiahnuť, aby sa vytvorila hodnota pre akcionárov.
Napr. Divízia A dosiahla počas posledného finančného roka zisk 20 000 USD. Základ majetku spoločnosti bol 90 000 USD, ktorý zahŕňal dlh aj vlastný kapitál. Vážený priemer kapitálových nákladov spoločnosti je 13 % a používa sa pri výpočte finančného poplatku.
Zostatkový príjem=20 000- (90 00013 %)=8 300 $
Finančný poplatok vo výške 11 700 USD predstavuje minimálny výnos požadovaný poskytovateľmi financií z kapitálu 90 000 USD, ktorý poskytli. Keďže skutočný zisk divízie presahuje túto hodnotu, divízia zaznamenala zvyškový príjem vo výške 8 300 USD.
RI môže poskytnúť prehľad o miere návratnosti investovaných aktív v rôznych divíziách.
Napr. Zvážte dve prevádzkové divízie a ich zostatkové príjmy, ako je uvedené nižšie.
A B
Čistý prevádzkový zisk 25 000 $ 25 000 $
Prevádzkový majetok 10 000 $ 18 000 $
Kapitálové náklady 10 % 10 %
Zostatkový príjem 24 000 $ 23 200 $
Aj keď vyššie uvedené dve divízie dosahujú podobné zisky, aktíva divízie B je výrazne vyššia ako divízia A, takže jej reziduálny príjem je nižší. Je to preto, že na dosiahnutie podobného príjmu ako divízia A je potrebný väčší majetok.
Čo je EVA?
EVA sa vypočítava aj pomocou kapitálových nákladov, pričom sa posudzuje, akú hodnotu investícia pridáva podniku. EVA predpovedá, aký bude zisk spoločnosti po zdanení po odpočítaní kapitálových nákladov v peňažnom vyjadrení od predpokladaného čistého prevádzkového zisku po zdanení. Vzorec na výpočet EVA je
EVA=Čistý prevádzkový zisk po zdanení – (prevádzkové aktíva Náklady kapitálu)
Pridaná ekonomická hodnota sa tiež označuje ako EVA TM, čo je ochranná známka merania výkonnosti vyvinutá americkou poradenskou firmou Stern Stewart &Co; získala široké uplatnenie medzi mnohými známymi spoločnosťami, ako sú Siemens, Coca-Cola, Pepsi a Herman Miller.
Obrázok_1: EVA pre Coca-Colu a Pepsi z rokov 2001-2003
Aký je rozdiel medzi reziduálnym príjmom a EVA?
Zostatkový príjem vs. EVA |
|
| Zostatkový príjem vypočítava výšku využitia aktív na základe čistého prevádzkového zisku | EVA vypočítava výšku využitia aktív na základe čistého prevádzkového zisku po zdanení. |
| Účinnosť | |
| Zostatkový príjem je efektívnejší v porovnaní s EVA. | EVA je menej efektívna ako reziduálny príjem v dôsledku daňových úprav. |
| Vzorec pre výpočet | |
| Zostatkový príjem=Čistý prevádzkový zisk – (prevádzkové aktíva Náklady kapitálu) | EVA=Čistý prevádzkový zisk po zdanení – (prevádzkové aktíva Náklady kapitálu) |
Súhrn – reziduálny príjem vs. EVA
Jediný významný rozdiel medzi reziduálnym príjmom a EVA je výsledkom platby dane, pretože reziduálny príjem sa počíta z čistého prevádzkového zisku pred zdanením, zatiaľ čo EVA zohľadňuje zisk po zdanení. Základom týchto opatrení je zistiť, ako efektívne spoločnosť využívala svoje aktíva. Daň, ktorá je nekontrolovateľným výdavkom, ktorý priamo nesúvisí s využívaním majetku, teda znižuje efektivitu EVA ako nástroja investičného rozhodovania. Jednou z hlavných nevýhod reziduálneho príjmu a EVA je, že ide o absolútne čísla, ktoré sťažujú ich efektívne využitie na účely porovnania. Množstvo výskumných štúdií tiež zistilo, že neexistuje žiadny významný vzťah medzi EVA a ziskom na akciu.
