Kľúčový rozdiel – zľavnené a nediskontované peňažné toky
Časová hodnota peňazí je životne dôležitý pojem v investíciách, ktorý zohľadňuje zníženie reálnej hodnoty prostriedkov v dôsledku vplyvov inflácie. Kľúčový rozdiel medzi diskontovanými a nediskontovanými peňažnými tokmi je ten, že diskontované peňažné toky sú peňažné toky upravené tak, aby zahŕňali časovú hodnotu peňazí, zatiaľ čo nediskontované peňažné toky nie sú upravené tak, aby zahŕňali časovú hodnotu peňazí. Výsledok hodnotenia investičného projektu pomocou týchto dvoch metód bude výrazne odlišný, preto je dôležité medzi nimi jasne rozlišovať.
Čo je diskontovaný peňažný tok?
Diskontované peňažné toky sú peňažné toky upravené tak, aby zahŕňali časovú hodnotu peňazí. Peňažné toky sa diskontujú pomocou diskontnej sadzby, aby sa dospelo k odhadu súčasnej hodnoty, ktorý sa používa na vyhodnotenie potenciálu investície. Diskontované peňažné toky sa vypočítajú ako, Diskontované peňažné toky=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Cash flow
r=zľava
Ak existujú obmedzené peňažné toky, diskontované peňažné toky možno jednoducho vypočítať podľa vyššie uvedeného vzorca. Tento vzorec však nie je vhodný na použitie pri diskontovaní mnohých peňažných tokov. V takom prípade možno diskontné faktory ľahko získať prostredníctvom tabuľky súčasnej hodnoty, ktorá zobrazuje diskontný faktor v súlade s počtom rokov. Diskontované peňažné toky možno použiť na vyhodnotenie investičných rozhodnutí porovnaním diskontovaných peňažných tokov a peňažných tokov. Čistá súčasná hodnota (NPV) je technika hodnotenia investícií, ktorá využíva diskontované peňažné toky na dosiahnutie finančnej životaschopnosti projektu.
Napr. XYZ Ltd plánuje investíciu do nového závodu s cieľom zvýšiť výrobu. Zvážte nasledujúce informácie.
- Investičný projekt bude trvať 4 roky
- Počiatočná investícia je 17 500 miliónov USD, ktorá bude investovaná v roku 0 (dnes)
- Investícia má zostatkovú hodnotu 5 000 miliónov $
- Prílevy a odlivy hotovosti budú prebiehať od roku 1 do roku 4
- Peňažné toky budú diskontované pomocou diskontnej sadzby 8 %
Výsledkom vyššie uvedeného projektu je záporná NPV vo výške 522,1 milióna USD a spoločnosť XYZ by mala projekt zamietnuť. Keďže peňažné toky sú diskontované, znamená to, že ak bude projekt prijatý, celkový čistý výsledok bude (522,1 milióna USD) v dnešných podmienkach.
Obrázok 1: Výpočet NPV používa diskontované peňažné toky
Čo je nediskontovaný peňažný tok?
Nediskontované peňažné toky sú peňažné toky neupravené tak, aby zahŕňali časovú hodnotu peňazí. Je to opak diskontovaných peňažných tokov a pri investičných rozhodnutiach zohľadňuje iba nominálnu hodnotu peňažných tokov. Keďže nediskontované peňažné toky nezohľadňujú znižovanie hodnoty peňazí v priebehu času, nepomáhajú správnym investičným rozhodnutiam. Ak vezmeme do úvahy rovnaký príklad ako vyššie, NPV sa vypočíta bez diskontovania peňažných tokov.
Príklad
S nediskontovanými peňažnými tokmi projekt generuje kladnú NPV vo výške 3 640 miliónov USD. Na konci 4-ročného obdobia sa však 3 640 USD nevygeneruje v dôsledku vplyvu časovej hodnoty peňazí; preto je táto NPV silne nadhodnotená.
Aký je rozdiel medzi zľavnenými a nediskontovanými peňažnými tokmi?
Zľavnené vs. nediskontované peňažné toky |
|
| Diskontované peňažné toky sú peňažné toky upravené tak, aby zahŕňali časovú hodnotu peňazí | Nediskontované peňažné toky nie sú upravené tak, aby zahŕňali časovú hodnotu peňazí. |
| Časová hodnota peňazí | |
| Časová hodnota peňazí sa zohľadňuje v diskontovaných peňažných tokoch, a preto je veľmi presná. | Nediskontované peňažné toky nezohľadňujú časovú hodnotu peňazí a sú menej presné. |
| Použitie pri hodnotení investícií | |
| Diskontované peňažné toky sa používajú v technikách hodnotenia investícií, ako je NPV | Pri hodnotení investícií sa nepoužívajú nediskontované peňažné toky. |
Zhrnutie – zľavnené verzus nediskontované peňažné toky
Rozdiel medzi diskontovanými a nediskontovanými peňažnými tokmi závisí od použitia diskontovaných alebo nominálnych peňažných tokov. Ako sa odráža vo vyššie uvedených príkladoch, výsledná NPV toho istého projektu je výrazne odlišná pri použití diskontovaných a nediskontovaných peňažných tokov. Použitie nediskontovaných peňažných tokov sa teda považuje za rizikový prístup pri hodnotení životaschopnosti investičného rozhodnutia. Z tohto dôvodu mnohé podniky používajú diskontované peňažné toky, aby zvážili, či vybraný projekt prinesie priaznivé výnosy alebo nie.
